Konto oszczędnościowe czy obligacje skarbowe? Policzyłem 10 000 zł na rok, 4 i 10 lat

Sześć procent na koncie oszczędnościowym brzmi dobrze, dopóki nie doczytasz warunków. Taka stawka obowiązuje zwykle przez trzy miesiące, dla ograniczonej kwoty i często tylko dla nowych środków. Nowe lokaty w Polsce dawały w lipcu 2026 roku średnio około 3%, a inflacja we wrześniu wyniosła 4,1%. Przy takich liczbach 10 000 zł na lokacie po roku i po podatku Belki kupi o około 160 zł mniej niż dziś.

Naturalną odpowiedzią wydają się obligacje skarbowe, ale nie wszystkie zdają ten test. Dwie serie, które Polacy kupują najchętniej, roczne ROR i trzyletnie TOS, przy dzisiejszej inflacji też realnie tracą, a w sierpniu 2026 roku stanowiły razem około 60% sprzedaży obligacji oszczędnościowych. Policzyłem, co dzieje się z 10 000 zł w każdej z popularnych opcji na rok, na cztery i na dziesięć lat. Ten tekst to rozszerzona wersja filmu na kanale Inwestoria. Dane według stanu na październik 2026 roku.

Najważniejsze w skrócie

Na rok przy inflacji 4,1% żadna popularna opcja nie wygrywa z cenami, chyba że co kilka miesięcy przenosisz pieniądze do nowej promocji. Najmniej tracą obligacje roczne ROR i konto z jedną promocją, realnie około 100 zł na każde 10 000 zł.
Na cztery lata stałoprocentowe TOS realnie tracą około 250 zł, a indeksowane inflacją COI wychodzą mniej więcej na zero.
Na dziesięć lat EDO dodaje realnie około 1000 zł, a lokata odnawiana co roku zabiera około 1500 zł. Między tymi dwiema decyzjami jest 2500 zł na każde 10 000 zł.
Podatek Belki zabiera także tę część odsetek, która tylko wyrównuje inflację. Na IKE ten problem znika, a od 2027 roku częściowo także na OKI.

Jak liczyłem

Wszystkie wyniki w tekście to obliczenia, a nie prognozy. Zakładam, że inflacja przez cały okres wynosi 4,1%, czyli tyle, ile we wrześniu 2026 roku. Wynik realny to kwota na koniec przeliczona na dzisiejsze złote, czyli to, ile naprawdę za nią kupisz.

Pozostałe założenia: kwota 10 000 zł, podatek Belki 19%, oferta obligacji z października 2026 roku, stopa referencyjna NBP 3,75%, lokata 3% odnawiana co roku, odsetki z COI wypłacane co roku i niereinwestowane. Każdy wynik możesz sprawdzić dla swojej kwoty i swojej inflacji w kalkulatorze link do kalkulatora.

Oferta obligacji oszczędnościowych w październiku 2026 roku

Seria	Okres	Oprocentowanie	Opłata za wcześniejszy wykup (na 100 zł)
ROR	1 rok	4,00% w 1. miesiącu, potem stopa referencyjna NBP (dziś 3,75%)	0,50 zł
TOS	3 lata	4,40%, stałe	1 zł
COI	4 lata	4,75% w 1. roku, potem inflacja + 1,5 pkt proc.	2 zł
EDO	10 lat	5,35% w 1. roku, potem inflacja + 2 pkt proc.	3 zł
ROD (tylko dla rodzin z 800 plus)	12 lat	5,60% w 1. roku, potem inflacja + 2,5 pkt proc.	3 zł

Opłata za wcześniejszy wykup jest pobierana z odsetek. W pierwszym roku nie może być wyższa od odsetek, które zdążyły narosnąć, a wypłata nie spada poniżej wartości nominalnej obligacji.

Pieniądze na rok: lokata, konto czy obligacje roczne?

Pieniądze potrzebne w ciągu roku, na wakacje, samochód albo poduszkę na gorszy moment, mają być przede wszystkim dostępne. Wiele osób uważa, że w takiej sytuacji najbezpieczniej jest nic nie ruszać i zostawić je na koncie. Przy dzisiejszej inflacji właśnie bezruch kosztuje najwięcej: lokata za 3% zabiera z każdych 10 000 zł około 160 zł siły nabywczej w rok.

Najmniej tracą obligacje roczne ROR i konto, na którym złapiesz jedną promocję, czyli realnie około 100 zł na 10 000 zł. Obligacje ROR mają do tego jedną przewagę: ich oprocentowanie idzie co miesiąc za stopą referencyjną NBP. Część ekonomistów spodziewa się podwyżki stóp jeszcze w tym roku albo na początku 2027 roku. To prognoza, a nie pewnik, ale jeśli się sprawdzi, ROR zarobią więcej bez żadnego ruchu z Twojej strony.

Czy opłaca się kupić EDO albo COI na rok?

Obligacje dłuższe można oddać przed terminem, ale na rok wypadają słabiej: TOS około −130 zł realnie, COI około −180 zł, EDO około −210 zł. Powodem jest opłata za wcześniejszy wykup, która zjada dużą część odsetek z pierwszego roku.

To nie jest wada EDO, tylko kwestia dopasowania. To dobre obligacje na długi termin, a na rok po prostu nie zostały pomyślane. Jeśli nie wiesz, kiedy pieniądze będą potrzebne, mają za to ważną cechę: opłata idzie z odsetek, więc nie tracisz wpłaconego kapitału.

Promocje na kontach: jedyna opcja, która na rok wygrywa z inflacją

W październiku 2026 roku banki oferowały na kontach oszczędnościowych promocje od około 5% do 7%, zwykle na trzy miesiące, z limitem kwoty i warunkami takimi jak nowe konto, wpływ wynagrodzenia czy kilka płatności kartą w miesiącu. Jeśli co kilka miesięcy przenosisz pieniądze do nowej promocji i przez cały rok dostajesz około 6%, po podatku wychodzisz realnie około 70 zł na plus na 10 000 zł.

Działa to jednak raczej na mniejszych kwotach i wymaga pilnowania terminów, zakładania kont i spełniania warunków. Po roku takiego polowania aplikacji bankowych w telefonie możesz mieć więcej niż zdjęć z wakacji. Promocje mogą też w każdej chwili się skończyć.

Wniosek dla tego horyzontu: na rok liczy się przede wszystkim dostęp do pieniędzy, a z samą inflacją trudno dziś wygrać bez polowania na promocje.

Na 4 i 10 lat: stałe oprocentowanie czy obligacje indeksowane inflacją?

Na dłuższym horyzoncie różnice robią się wyraźne. Warto najpierw rozdzielić dwa rodzaje obligacji. Pierwsze to obligacje o stałym oprocentowaniu, czyli trzyletnie TOS, w których procent znasz już w dniu zakupu. Drugie to obligacje indeksowane inflacją, czyli czteroletnie COI i dziesięcioletnie EDO, które po pierwszym roku dają inflację plus stałą dopłatę, czyli marżę.

Czy stałe oprocentowanie to pewność?

Popularne przekonanie brzmi tak: stałe oprocentowanie to pewność, więc TOS są bezpieczniejsze. Pewna jest jednak tylko kwota w złotych, a nie to, co za nią kupisz. Przy inflacji 4,1% dziesięć tysięcy w TOS, a potem jeszcze rok w obligacjach rocznych, po czterech latach traci realnie około 250 zł. COI w tym samym czasie wychodzą mniej więcej na zero, czyli chronią wartość pieniędzy, ale niewiele ponad to.

Najciekawszy wynik dotyczy EDO. Możesz je kupić, a po czterech latach oddać z opłatą za wcześniejszy wykup, i nawet wtedy wychodzą odrobinę lepiej niż COI, około +90 zł realnie. Odsetki w EDO co roku dopisują się do kapitału i same zaczynają zarabiać, a w COI trafiają na konto i jeśli ich nie zainwestujesz ponownie, przestają pracować. Różnica jest niewielka, ale dobrze pokazuje, że dziesięć lat w nazwie nie oznacza pieniędzy zamrożonych na dziesięć lat.

Na dziesięć lat różnica rośnie. Lokata odnawiana co roku za 3% zabierze w tym czasie z 10 000 zł mniej więcej 1500 zł siły nabywczej, a EDO przy tej samej inflacji doda około 1000 zł.

Realny zysk lub strata z 10 000 zł w dzisiejszych złotych (obliczenie, inflacja 4,1% przez cały okres, po podatku Belki)

Opcja	1 rok	4 lata	10 lat
Lokata 3%	−160 zł	−630 zł	−1490 zł
Konto: promocja 6% przez 3 mies., potem 3%	−100 zł
Obligacje roczne ROR	−100 zł	−400 zł	−960 zł
TOS (3 lata, potem rok ROR)	−130 zł (wykup po roku)	−250 zł
COI	−180 zł (wykup po roku)	ok. 0 zł
EDO	−210 zł (wykup po roku)	+90 zł (wykup po 4 latach)	+1000 zł
EDO na IKE			ok. +1900 zł (po opłatach IKE)

Kiedy TOS wygrywa z COI?

To nie znaczy, że TOS to zły wybór. Wybierając między stałym a indeksowanym oprocentowaniem, w praktyce zakładasz się o przyszłą inflację. Przy moich założeniach na czterech latach TOS wyprzedza COI dopiero wtedy, gdy inflacja spada poniżej około 2,2%, czyli poniżej celu NBP.

Inflacja przez 4 lata	TOS (3 lata, potem rok ROR)	COI
2%	ok. +410 zł	ok. +380 zł
2,5%	ok. +250 zł	ok. +290 zł
4,1%	ok. −250 zł	ok. 0 zł
5%	ok. −510 zł	ok. −160 zł

Ryzyko leży dziś raczej po stronie wyższej inflacji. Część analityków ostrzega, że po wygaszeniu rządowego programu obniżającego ceny paliw inflacja na początku 2027 roku może dojść nawet do 5%. To prognoza, ale dobrze pokazuje, w którą stronę patrzą ekonomiści.

Moje podejście

Ja robię to tak. W pierwszej kolejności kupuję dwunastoletnie obligacje rodzinne ROD, które dają 2,5 punktu procentowego ponad inflację, a dopiero potem dziesięcioletnie EDO z marżą 2 punktów. Daje mi to spokój, bo tej części oszczędności nie muszę w ogóle śledzić. Obligacje rodzinne nie są jednak dla każdego: mogą je kupić tylko osoby pobierające świadczenie 800 plus i tylko do wysokości otrzymanych świadczeń. Jeśli Ciebie to nie dotyczy, z obligacji dostępnych dla wszystkich najwyższą marżę ma EDO. To mój wybór, a nie rekomendacja.

Jeśli inwestujesz też w akcje, obligacje są tylko częścią portfela. Dobrym punktem odniesienia jest norweski fundusz państwowy, największy na świecie, który na koniec czerwca 2026 roku miał około 72% w akcjach i 26% w obligacjach. Omówiłem go w osobnym materiale: Największy fundusz świata. Zbuduj taki sam, nawet za 500 zł.

Przy jakiej inflacji tracisz? Próg dla każdej opcji

Każda opcja ma swój próg, czyli poziom inflacji, powyżej którego po podatku realnie tracisz. Policzyłem go przy założeniu, że inflacja przez cały okres jest stała.

Opcja	Próg inflacji (obliczenie)
Lokata 3%	ok. 2,4%
Obligacje roczne ROR	ok. 3,0%
TOS (4 lata: 3 lata TOS + rok ROR)	ok. 3,3%
COI	ok. 4,1%
EDO	ok. 9%

Przy inflacji 4,1% pod progiem są lokata, ROR i TOS, a COI jest dokładnie na granicy. Lokata traci już przy samym celu NBP, a EDO ma zapas aż do około 9%. Jeśli Twoja seria ma próg poniżej dzisiejszej inflacji, to nie powód do paniki, tylko sygnał, żeby przy następnym zakupie wybrać świadomie, a nie odruchowo kupić to samo co ostatnio.

Podatek Belki a inflacja: czego wiele osób nie zauważa

Podatek Belki zabiera 19% odsetek, także tej części, która tylko wyrównuje inflację. Belka nie pyta, czy zarobiłeś realnie, pyta tylko, czy zarobiłeś cokolwiek. Im wyższa inflacja, tym słabiej chroni Cię nawet obligacja indeksowana inflacją.

Inflacja	Oprocentowanie COI	Podatek zabiera	Realnie zostaje
4%	5,5%	ok. 1,0 pkt proc.	ok. 0,5%
6%	7,5%	ok. 1,4 pkt proc.	ok. 0,1%

W przybliżeniu realny zysk netto z obligacji indeksowanej to 81% marży minus 19% inflacji. Dlatego przy wysokiej inflacji nawet marża 1,5 punktu w COI realnie prawie znika.

Jak nie płacić podatku od odsetek: IKE

Rozwiązaniem jest IKE, czyli indywidualne konto emerytalne, które można założyć w wersji IKE-Obligacje. Jeśli wypłacisz pieniądze po 60. roku życia (albo po 55., gdy masz uprawnienia emerytalne) i wpłacałeś w co najmniej pięciu różnych latach kalendarzowych, nie płacisz podatku od zysków. Wtedy z obligacji indeksowanych zostaje realnie mniej więcej sama marża, niezależnie od tego, jak wysoka będzie inflacja.

Na liczbach: 10 000 zł w EDO przez dziesięć lat daje realnie około 1000 zł na zwykłym rachunku, a na IKE, nawet po odliczeniu opłat za prowadzenie konta, około 1900 zł.

O czym warto pamiętać:

Wypłata przed spełnieniem warunków oznacza, że podatek i tak zostanie pobrany, a do tego dochodzą opłaty.
IKE można mieć tylko jedno. Jeśli wolisz trzymać na nim fundusze ETF, IKE na obligacje zabierze Ci to miejsce.
Opłata za prowadzenie IKE-Obligacje to procent wartości nominalnej, od 0,16% w drugim roku do 0,10% od ósmego roku. Pierwszy rok jest bezpłatny.
Limit wpłat w 2026 roku to 28 260 zł i można go wykorzystać do końca grudnia.

OKI od 2027 roku: bez podatku i bez czekania do 60. roku życia

Od 1 stycznia 2027 roku ma zacząć działać OKI, czyli osobiste konto inwestycyjne. Ustawę podpisał prezydent 13 sierpnia 2026 roku. Zamiast podatku od zysku konto ma podatek od wartości aktywów, ale z wysokim zwolnieniem. Aktywa oszczędnościowe, takie jak lokaty i obligacje oszczędnościowe, są zwolnione do 25 000 zł. Powyżej tego limitu płaci się podatek od średniej wartości aktywów: 0,85% w 2027 roku, a od 2028 roku 19% stopy referencyjnej NBP.

W kalkulatorze możesz przełączyć zwykły rachunek, IKE i OKI. Przy 10 000 zł w EDO na dziesięć lat OKI daje realnie około 2000 zł, czyli mniej więcej dwa razy więcej niż zwykły rachunek. Przy 50 000 zł widać już, że limit ma znaczenie: OKI daje około 7500 zł wobec około 5000 zł na zwykłym rachunku, bo od nadwyżki ponad 25 000 zł dochodzi podatek od wartości. To uproszczone obliczenie, a szczegóły, w tym to, u kogo i na jakich zasadach będzie można trzymać w OKI obligacje oszczędnościowe, wyjaśnią się, gdy konta ruszą. Omówię je w osobnym materiale.

Podsumowanie: co wybrać na jaki horyzont

Horyzont	Co mówią obliczenia	Na co uważać
1 rok	Najmniej tracą ROR i konto z promocją; z inflacją wygrywa tylko przeskakiwanie między promocjami	Warunki i limity promocji, długie obligacje oddane po roku wypadają słabo
4 lata	COI chroni wartość, TOS realnie traci przy dzisiejszej inflacji	TOS wygrywa dopiero przy inflacji poniżej ok. 2,2%
10 lat i dłużej	EDO z zapasem wygrywa z lokatą, najwięcej robią marża i procent składany	Podatek Belki; IKE albo OKI mogą mniej więcej podwoić realny zysk

Reklama z sześcioma procentami nie kłamie, ale opowiada tylko o pierwszych kilku miesiącach. O Twoich 10 000 zł decyduje to, co dzieje się z nimi przez kolejne lata.

Pełne wyliczenia dla swojej kwoty i swojej inflacji zrobisz w kalkulatorze link do kalkulatora. Wartości ofert są z dnia publikacji tekstu, ale każdą możesz zmienić, więc zadziała też przy kolejnych ofertach.

Pytania i odpowiedzi

Konto oszczędnościowe czy obligacje skarbowe? Zależy od tego, kiedy pieniądze będą potrzebne. Na kilka miesięcy dobra promocja na koncie bywa lepsza, na rok podobnie wypadają promocja i obligacje roczne ROR, a na kilka lat i dłużej przewagę mają obligacje indeksowane inflacją.

Czy obligacje skarbowe chronią przed inflacją? Obligacje indeksowane inflacją (COI, EDO, ROS, ROD) po pierwszym roku dają inflację plus marżę, więc chronią w dużej mierze, choć podatek Belki zabiera część tej ochrony. Obligacje o stałym oprocentowaniu (TOS) i roczne ROR przed wyższą inflacją nie chronią.

Czy EDO można wypłacić przed terminem? Tak. Opłata wynosi 3 zł od każdej obligacji o wartości 100 zł i jest pobierana z odsetek. W pierwszym roku nie może przekroczyć narosłych odsetek, a wypłata nie spada poniżej wartości nominalnej, więc nie tracisz wpłaconego kapitału.

Jakie obligacje na rok? Z obligacji skarbowych najlepiej pasują roczne ROR, bo ich oprocentowanie idzie za stopą NBP, a wcześniejszy wykup prawie nic nie kosztuje. Dłuższe serie oddane po roku wypadają słabiej przez opłatę za wykup.

A jak to wygląda u Ciebie? Jakie obligacje albo jaką lokatę masz dziś i czy ich próg wyszedł powyżej, czy poniżej obecnej inflacji? Daj znać w komentarzu pod tekstem albo pod filmem.

Zastrzeżenie

Materiał ma charakter wyłącznie edukacyjny i informacyjny i przedstawia prywatne opinie autora. Nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w sprawie nadużyć na rynku ani Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2016/958, ani usługi doradztwa inwestycyjnego, o której mowa w art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Autor nie zna Twojej sytuacji finansowej ani celów. Wyniki w tekście to obliczenia przy przyjętych założeniach, a nie prognozy, a przyszła inflacja i stopy procentowe mogą być zupełnie inne. Decyzje finansowe podejmujesz samodzielnie i na własną odpowiedzialność. Oferta obligacji, oprocentowanie lokat i kont, przepisy dotyczące IKE i OKI według stanu na październik 2026 roku; aktualne warunki sprawdź na obligacjeskarbowe.pl i u dostawców.